本周横跨第三、四2个季度，且因国庆长假，将国内金融市场交易日缩短为3天。面对长假初期即将到来的“PMI+非农”数据潮，市场的避险需求不言而喻。同时，来自美联储掌门人及多位票委的发言，或更令加息炒作激剧升温。

　　上周五，美国公布了二季度GDP终值为3.9%，超出此前的修正值0.2个百分点，并由此刺激美元指数应声冲至96.70，但回落至收盘价96.223，未能站稳60日均线。

　　由于上周五早间美联储主席耶伦已明确表态2015年末加息，市场在阅读宏观经济数据时，将更偏好放大有利于加息预期的数据作用，从而使本周整体氛围继续倾向于美元指数上涨。

　　目前，关于加息前景的两大门槛正逐渐变为三项，即：美国本土的劳动市场、通胀情况以及海外经济体的现状，尽管美联储有意无意地在措辞上淡化海外经济影响，但其被提及的频率明显增多了。

　　美国劳动市场之所以被定义为温和，是因除非农与失业率外，工资增长的速度偏缓，进而影响对消费向好的预判。通胀情况一直在徘徊，而未出现美联储期待中的上扬势头，主因以油价为代表的输入型低通胀一直存在。

　　考验美联储择时加息及幅度的难点，在于如何衡量由此引发的海外经济体对美国经济的作用从反哺转向反噬。单纯从当前中国、欧元区、美国的制造业PMI看，美国的优势正在下滑，2014年10月，ISM制造业PMI为59.0，如今8月值为51.1，本周内公布的9月值或续降。

　　加息会加剧海外资金的回流速度与规模，同时也令海外经济体，特别是对疲弱的以中国为首的新兴经济体造成冲击，并进而影响到美资跨国企业利益。仍以ISM制造业PMI为观察对象，不难发现，当中国自2014年三季度开始明确的增长放缓时，其分项指数中的新订单从2014年10月的65.8滑至今年8月的51.7；同期产出指数从64.8降至53.6。而结合同期的美国出口额变化看更为直观，从单月1970亿美元以上逐渐减少至眼下的单月1880亿美元附近。

　　10月1日将要公布的中欧美9月制造业PMI，或延续上述现状，即中美制造业分别滑至负增长和低增长，而欧元区则勉强受益于随时可能扩容的欧版QE。

　　综合来看，避险仍是9月最后一周的主旋律，但避险的范围扩至全商品，传统的避险港湾贵金属未必会得到青睐。